優質書系列 – 投資分析(一)

加拉太書 5:5 
我們靠著聖靈, 憑著信心, 等候所盼望的義.

「歐羅一定升，買啦！」
「12 x快要突破高位，買啦！」
「喂，內幕消息，23 x 實升，買啦！」

筆者從事金融業18年了，總會聽到一些「朋友」或同事煞有介事的推介。同事朋友們的這些好意，往往令筆者啼笑皆非，原因有二：

（一）聽他們的話，往往令自己有所損失。
（二）不聽他們的話，若果情況又如他們所說，總會被他們揶揄一番。



所以筆者在這18年間，不停地學習分析，以求能夠對朋友和同事們的推介作出適當的判斷，並且自行去發掘一些好的投資對象。今日，筆者希望藉這個版面，將自己這些累積出來的一點經驗分享出來。

當筆者聽到別人的一個推介（不論是外匯、股票、債券、期權、或者黃金）第一樣會想的，必然是現今的宏觀經濟怎樣。這就是所謂由上而下方式（Top-down approach）。

由宏觀分析開始的由上而下方式（Top-down approach）的投資運作是這樣：

1. 分析各國的經濟數據，包括GDP，通脹率、利率、外匯等。
2. 對經濟數據作出預測。
3. 對不同市埸的整體價值作計算。
4. 對每個市埸的升值潛力作出預測。
5. 在不同的市埸中選取適當的股票。

但是在市埸中，大部份的投資者卻是用由微觀分析開始的由下而上的方式：
1. 分析不同的公司（行業、管理方法、財務狀況等）。
2. 估計不同公司的未來，包括盈利和現金流等。
3. 估計出的結果的風險（因可能有誤差）。
4. 計算不同公司的價值（資產值及回報價值）。
5. 衡量不同公司股票升值的能力（在不同的時段）。
6. 選擇股票。

在操作上，由上而下方式會比較簡單。而由下而上方式，則需要分析很多的公司、計算很多財務和會計上的數字。


兩種方法分別各有其好處。但我必須在此提醒各位讀者一個重要概念：【一味埋頭在微觀的數據精算和狩獵，往往慒然不覺地被宏觀因素拖累，而變成一個聰明的大輸家】